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CFi.CN讯：最新财报显示，腾讯音乐2026年第二季度总收入89.3亿元，同比增长5.8%，超出市场预期，实现毛利润39.5亿元，经调整归母净利润26.9亿元。喜马拉雅完成收购并表，本季度贡献收入约4.07亿元。公司同期回购4亿美元股票，账上现金充裕，管理层计划继续推进新一轮回购。
一份券商研报指出，尽管竞争环境对会员订阅和广告业务仍有影响，但喜马拉雅并表已成为重要收入增量。研报认为，高价值SVIP用户基本盘保持稳定，公司通过与微信视频号深度合作及推出轻量级应用拓展流量入口，并将喜马拉雅长音频内容纳入权益包，有效推动SVIP规模和ARPPU提升。非会员服务中，线下演出和艺人周边收入表现稳健，成为增长主要驱动力。
研报认为，公司持续推进AI创新，升级AI DJ和个性化推荐算法，接入微信小微助手，并加快AI作歌工具商业化，这将显著提高用户留存并开拓新收入空间。虽然全年毛利率和净利率因成本结构变化面临一定压力，但经调整EBITDA仍有望小幅增长。
综合来看，研报在小幅下调盈利预测后仍维持增持评级，主要源于喜马拉雅并表和AI技术带来的长期增长潜力大于短期竞争影响，为公司股价提供有力支撑。
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